美国东部时间2018年11月13日上午9点，全球知名汽车零部件制造商江森自控宣布，将以132亿美元的价格将电池业务打包出售给加拿大风险投资公司LP。双方预计在明年6月30日前完成交易。此举意味着，江森自控成为继霍尼韦尔之后，又一家正式退出汽配行业的科技巨头。

目前江森自控电池业务的财务状况如下：

江森自控2017年销售额301.7亿美元，位列世界500强企业第389位。这家科技巨头有两项主要业务：建筑系统和汽车电池。其中，楼宇系统包括楼宇空调系统、楼宇智能管理系统、消防解决方案及安装服务四大事业部。车用电池业务主要包括享誉全球的VARTA铅酸电池、启停系统用12V高性能AGM锂电池、48V轻混用锂电池、强混用高压锂电池。

得益于各项业务的强劲表现，江森自控在 2018 财年的销售额攀升至 314 亿美元（+4.1%）。 利润率为 14.4%。读者一眼就能看出来：电池业务明明是块肥肉，盈利能力明显高于集团整体水平，为什么要剥离卖给别人？

笔者认为，主要原因有二：一是江森集团的长期战略不在汽车行业；电池行业未来投资过大，技术风险较高。第二，强生公司几年前收购了泰科国际的消防业务，欠下巨款，急需现金还债。

1、汽车不是核心，建筑才是重点

早在4、5年前，江森集团就预测整个汽车行业将逐渐进入微利时代，未来的发展方向飘忽不定。因此，它开始主动剥离其汽车相关业务，从利润率仅为7%的座椅和内饰业务开始。

2015年7月24日，江森自控正式剥离年销售额约200亿美元的汽车座椅及内饰业务。从此，著名的 Seats和 销声匿迹于江湖。取而代之的是一家名为（）的新公司。2016年10月31日，安道拓在纽约证券交易所正式上市。

与此同时，江森自控开始战略重点打造全系列楼宇系统，并因此斥资约200亿美元收购了泰科国际的消防业务，形成了今天的楼宇空调、楼宇智能管理、消防和安装服务四大主要业务部门。但是，它也欠下了约66亿美元的巨额债务。

2、高价出售电池换取现金流

这些巨额的债务和利息是惊人的。如果不能尽快处理这些债务，公司的利润和股东的红利将被利息吃掉。这是任何股东和投资人都不愿意看到的。（2016 年每股股息 1.16 美元江森自控楼宇设备科技，2017 年每股股息 1.00 美元）

因此，强生管理层将目光投向了集团销售额增长、利润下降的非核心业务——汽车电池。以高价（114亿美元）收购，不仅可以用来偿还收购泰科所欠下的债务，还可以留下约数十亿美元的自由现金。通过研发取悦股东，推动集团的核心业务，这才是强生的最佳策略。下图显示了近三年电池业务（）的销售额和利润趋势。

至于强生为何不投资高利润的电池领域而选择出售，更多的原因在于电动车电池领域的技术难度和投资时间的不确定性。

结语：电池有风险，取电池需谨慎

约翰逊认为，这样的技术难点和时间不确定性在未来10年内仍然存在。纯电驱动锂电池领域充斥着太多强大的狼豹（松下、LG、比亚迪、三星、宁德时代、孚能），需要大量资金的持续注入，同时也不得不承接技术路线 存在巨大的偏差导致投资失败的风险。

在这一点上，博世、大陆等巨头也做出了类似的考虑。基于这些考虑，博世宣布将放弃电池芯的制造。至于大陆，则干脆将电池模组踢出核心业务，打包到动力总成中，一并剥离。

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结语

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