作者 | 伯希

2001年，日本通商产业省发布白皮书，中国首次被称为“世界工厂”。也正是从那时起，“中国制造”的商品和商品在世界范围内加速流动，为世界带来了丰富多样的产品和体验。“廉价”和“低质量”标签。

星辰运转，宇宙万物。时间的钟摆在今天转动，20多年过去了，中国“世界工厂”的地位依然稳固，庞大的制造业成为中国经济的重要基础和支撑。“优”的困境仍然是一个大问题。在经济爆发性增长之后，面对当前复杂的内外形势，中国想要保持经济平稳发展，真正在世界竞争中站稳脚跟，这离不开制造业的实力。

回顾过去的几十年，随着改革开放的步伐和国民经济的崛起，我国诞生了一大批领先的制造企业，在家电、汽车零部件、和消费电子，并实现了快速增长。的发展。如今，面对新时代，这些企业也勇于担当，勇往直前，积极引领中国制造业转型升级，取得了不俗的成绩。

其中，美的集团被视为不可忽视的存在。从近日发布的最新年报来看，公司在转型升级道路上取得了显著成效，成为引领中国制造企业转型升级的新典范。不妨对此进行进一步探讨。

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从C端跨越到B端

对于投资者来说，财务报告是了解一家公司最直观的窗口。纵观美的集团2021年年报，公司基本面呈现稳健的一面。2021年，公司实现营业总收入3434亿元，同比增长20%；归属于母公司净利润286亿元，同比增长5%。

过去一年，尽管面临原材料价格上涨挤压毛利、海外运力吃紧、运价飙升、行业竞争加剧等诸多艰巨挑战，但凭借强大的自身实力，美的集团依然取得了不俗的成绩。这也给了市场一颗“定心丸”。

这份年报显示，美的集团To C业务始终坚持“第一战略”，不断实现股市消费升级。而且，在国内外双循环、双碳政策的大背景下，美的集团奠定了C端业务的坚实基础，迎着国产替代和产业升级的春风，长出了B端新芽。终端业务和辐射业绩增长。新的活力形成了B端和C端“双驱”的发展趋势。截至目前，美的集团一直专注于机器人及自动化、楼宇科技、能源管理、智慧出行等核心To B业务，同时持续加强安德智联、美云智术、万东医疗、美智光电。创新业务的演进升级。

1.B端业务占比再次提升，成为业绩增长新引擎

这份年报显示，2021年公司从C端向B端推进的步伐将加快，B端业务将实现营收734亿元，同比增长38.97%，占比23.81%，比上年增加3.6%。

值得注意的是，美的集团B端业务可视为美的集团在C端智能家居能力圈的延伸。看来公司的To B和To C业务差别很大。但实际上，公司的B端和C端是密切相关的，并不是完全独立的。

例如，美的集团在家用空调领域的研究已经相当透彻，其底层核心技术与建筑行业的中央空调是一脉相承的。因此，根据技术树分叉的客观规律，公司楼宇技术事业部打造了从最初的暖通空调设备供应商，到全球空气智能解决方案的领导者，再到综合解决方案服务商的综合解决方案。的建筑施工。从C端到B端产业模式，辐射核心技术延展性价值。

具体来看，美的集团B端业务，四大板块的内在协同效应也很强。例如，在新能源汽车领域，公司的美智压缩机和威灵电机可以生产新能源汽车的驱动电机、EPS电机等配件，为新能源汽车业务提供全面的配套服务。此外，公司的机器人及自动化系统业务（KUKA/）还可以为新能源汽车业务提供工业机器人、汽车装配线和物流自动化系统。

分工合作清晰，协同效应强，这不仅可以让美的集团减少对外部的依赖，还可以形成内部生产的自循环。而且，随着业务规模的逐步扩大，公司还可以利用各业务板块的生态联动和相互赋能，不断降低生产成本，实现降本增效，从而提高公司的利润率。

从企业发展的角度来看，市场的规模往往决定了一个公司成长的天花板，而美的集团B端业务既有深度又有广度，还有很大的想象空间。细分行业方面，据中证投研报告显示，美的集团B端业务的工业技术板块主要为家电、汽车、工控、3C等行业提供核心零部件，是一个巨大的市场。 1000亿。

而且，该业务板块此前设定了远大的目标，声称未来5年，美的工业科技将向年收入1000亿目标冲刺。笔者认为，这样的目标可以作为公司未来业绩的指引。在产业扩张的红利下，美的工业科技业务板块增速将喜人。

美的集团建筑技术事业部主要提供建筑施工整体解决方案和服务，涵盖暖通空调、电梯、安防、自控系统等领域，市场规模达到万亿级。此外，公司考虑医疗保健的机器人及自动化和数字创新业务也在数千亿美元的市场中发展。

2.C端业务稳步增长，高端品牌潜力巨大

C端业务是美的集团的起步业务，也被视为美的集团未来发展的“压舱石”。2021年，智能家居业务板块实现营收2349亿元，同比增长12.6%。公司以品质过硬、产品种类繁多的产品矩阵为基础，通过客厅、阳台、厨房、浴室等具象化、场景化的分类布置，充分满足消费者的综合需求。

值得一提的是，美的集团还以数字技术赋能家电，不仅推动了公司产品和服务的不断升级，也为消费者提供了更多差异化的选择。在此基础上，进一步推动了公司产品结构的优化。实现用质量换取更高的产品附加值。

从行业结构来看，行业龙头美的集团具有显着的竞争优势。其家用空调核心品类全渠道份额大幅提升。其线上市场占有率为34.6%，位居全网第一。线下市场份额也超过36.0%。在强者恒强的家电市场，美的集团将进一步扩大领先优势，预计未来公司市场份额有望继续提升。

而且，随着消费者对高品质生活的追求越来越高，高端家电的趋势也越来越明显。美的集团也瞄准了这一趋势，打入高端精英圈，推出高端智能产品品牌COLMO。2021年其整体销售额将突破40亿，同比增长300%。

具体而言，COLMO专注于AI和美学，赋予产品更高的附加值，以高品质牢牢把握高端消费者的深层次需求。以“科技服务生活本源，设计释放理性空间”的品牌理念，重新定义高端智能家居行业，让高端精英群体感受“与生俱来的非凡”体验。

对公司而言，美的集团在通过高端品牌COLMO赢得精英群体青睐的同时，公司的品牌价值也在逐步提升。或者它也将成为公司后续产品质量和价格上涨的标准模式。

整体来看，在美的集团C端智能家居板块保持“基业长青”的同时，B端业务目前呈现快速增长态势，有望成为公司业绩增长的新引擎。未来。“双驱”公司的未来发展。此外，随着后疫情时代的到来，消费回暖，全球供应链压力缓解了原材料价格的下滑，公司在收入端的发展和成本端的优化也将有更强的动力。对业绩改善的预期，这也将导致估值修复。以获得更强的支持。

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家电行业领军企业向科技巨头的转型之旅

在制造业的长期发展中，美的集团依靠脚踏实地业务的量化积累，为成长奠定了坚实的基础。在这份年报中，公司呈现出稳健的内生增长态势，其根本性优势一览无余。

需要注意的是，通过多年来对研发投入的高度重视，美的集团的创新属性也在不断的积累和碰撞中发生聚合反应。转型升级后，公司不断拓展高价值新业态，面向市场释放。这是科技巨头加速转型的强烈信号。

纵观美的集团的技改征程，虽然其最新一轮改革始于2021年，看似发展时间不长，但实际上美的集团四大To B业务板块经历了长期的积累和积累。前一次量变积累后的外观质变，绝不是一朝一夕的事情。从这个角度来看，如果要讨论美的集团未来的发展，仅仅从现在的时间点出发是远远不够的，我们应该充分考虑其多年来的深厚底蕴以及其转型与转型的内在逻辑。布局。

从目前来看，美的集团不再只是一家家电企业，而是一家全球科技巨头。公司在业务板块的升级，尤其是To B业务的布局，其真正目的是从技术底层提升国内制造业的创新水平，引领“中国制造”走向“中国制造” ”。

美的集团深刻认识到工业4.0在家电产业链自动化升级转型中的革命性趋势，并通过自身雄厚的产业基础，从工业机器人及自动化业务进入行业，全力攻关关键技术，在国外取得突破。垄断，即使经过更精细的升级改造，也可以从工业领域扩展到医疗领域。

在近年火爆的手术机器人领域，KUKA的高精度治疗机器人（非接触式激光技术）可以辅助医生更好地进行手术操作，从而替代传统的放疗进行肿瘤治疗。

值得注意的是，美的集团机器人与自动化事业部2021年将实现营收253亿元，同比增长22.8%，保持良好的增长态势，验证了该报告的正确性。公司多元化发展。

虽然收购库卡也为公司带来了较高的商誉，但公司在收购时已经制定了合适的分配方案，并通过严格的商誉减值测试未发现异常情况，包含商誉的资产组的可收回金额组合仍高于其账面价值，无需计提商誉减值准备。此外，公司正计划全面收购KUKA的股权并完成私有化，这将有助于公司控制KUKA的运营和技术。未来，将进一步加强内部资源的协调共享，库卡也有望发展得更快。

美的集团新业务不仅是机器人和自动化，随着物联网的逐步普及，美的集团已经整合了人工智能创新中心、软件工程研究所、IT、物联网、智能家居、机器人和自动化、建筑技术、数字创新业务等单位的实力还整合最核心的物联网技术能力，打造统一的物联网技术中台。

在工业互联网方面，美的集团将“麦克”平台升级为2.0架构。作为代表工业技术应用最全、智能化程度最高的全球工厂模式，美的集团旗下四家工厂被世界经济论坛授予“灯塔工厂”称号。

在智能楼宇方面，美的集团积极推进数字化创新，以楼宇数字平台为核心，构建丰富全面的智能楼宇生态系统。虽然我国电梯和楼宇控制市场长期以来一直由海外品牌主导，但随着以美的集团为代表的国产品牌逐渐崛起，这种“卡脖子”的尴尬局面将被打破。对海外品牌更具竞争优势，加速实现国产替代进程。

这些在自身业务发展基础上延伸的创新产品，将有助于美的集团拓展更丰富的业务体系，不断提升公司的创新背景。不难看出，美的集团拥有强大的技术属性和“智能”制造能力，公司利用原有的优势积累，向新兴业态拓展。

在此过程中，公司并没有一味追求“大而全”的产业布局，而是借助“底层技术”的翻译实现有机扩张，从而实现产业布局的内在逻辑自洽。随着公司布局的不断发展，未来也有望在全球范围内推广公司的创新成果，用科技提高社会生产力，真正将创新渗透到制造业的前沿。

除了现有的业务板块和技术能力，美的集团向全球科技巨头转型的重要基础，也离不开公司的全球业务布局。目前，美的产品远销全球200多个国家和地区，拥有18个海外生产基地和24个销售运营机构。2021年公司海外收入1377亿元，占比40%以上，同比增长13.71%。尤其是在海外电商方面，美的集团取得了优异的成绩。在美国、英国等电商平台拥有40余款Best产品。2021年海外电商整体销售额同比增长65%。

不仅如此，美的集团正以美国、巴西、德国、日本、东盟为突破口，逐步将业务拓展至全球更广泛的国家和地区，巩固领先地位。根据公司投资者互动平台，2025年美的集团整体海外市场份额将超过全球市场的10%，消费电器出口收入将超过400亿美元。并力争在东南亚各国市场占有率第一，并有望进入北美前三名。

可见，美的集团已经形成了产品全球化的坚实基础，为公司向全球科技巨头转型奠定了坚实的基础。未来，随着公司技术创新产品的推出，美的集团也将通过目前已建立的强大的全球分销渠道，抢占先发优势，快速抢占市场份额，保持领先势头。

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技术不会在弯道超车

美的集团多维度发力推动转型升级

疫情阴霾持续笼罩，大国博弈暗流涌动，科技霸权竞争阴云密布。面对复杂的内外环境，当不确定性成为常态时，企业如何找到成长的确定性，就离不开风的捕捉。并培养乘风破浪的能力。

从美的集团多元化布局和打造的新发展模式来看，公司顺应行业崛起和技术变革步伐，将业务触角延伸至一系列具有高增长潜力的新兴领域，站在风口浪尖。在此过程中，公司围绕加强顶层设计、完善企业制度建设、营造创新文化氛围、优化人才建设机制、构建科技平台生态等方面，探索出一条独特、个性化的发展道路。

一种。顶层设计

回顾美的整个企业成长过程，顶层设计贯穿于公司的方方面面，对公司的发展起到引领作用。以下节点尤为关键。

一、1985年，在家电领域有所建树后，公司创始人何湘健率美的代表团赴日本学习日本制造的技术、管理流程和股权结构，奠定了基础美的治理设计改革。.

到1997年，为适应多品类业务，美的进行了公司组织架构的转型，开始了“二次创业”。此后，公司迎来了15年的管理改革红利期，销售规模从35年的10亿跃升至100亿、上千亿。

2011年，公司确立了“产品领先、效率驱动、全球运营”三大战略轴心，向高质量路线迈进。从对规模的需要，到对利润、质量、信誉的需要，公司的经营效率有了显着提升。利润齐头并进。到2020年，公司营收将从2011年的1341亿增长到2800亿以上；净利润由67亿增至275亿；资金周转天数将从 26 天减少到 2.3 天；库存率将从 1 7.6% 降至 8.6%。

现在，几年后回首，2021年无疑将是美的一个新的发展节点。

2020年底，美的集团重新规划了整体业务架构，同时相应升级了战略轴。2011年确立的“产品领先、效率驱动、全球运营”三大战略轴将进一步升级为“技术领先、用户直通、数字智能”。Drive, ”，致力于在新时代重塑美的。

为配合战略调整，公司经营结构也进行了相应调整，形成了以品类为基础的事业部，重新划分为智能家居事业群等五个业务板块。至此，美的To B发展正式启航。

在这一全新的顶层设计下，美的明确了长期发展目标，对公司的价值发现、蓝图愿景、具体实践路径等形成了清晰的规划。通过这一系列的布局，美的开启了发展的新篇章。.

湾。企业系统

早在1992年，美的就积极推进企业改制，随后完成了公司治理结构、财务和管理制度的转型，逐步建立了现代企业制度。

到1997年，公司正式确立了与股东、董事会和管理团队“三权分立”的经营模式。2012年，创始人何湘健卸任，方洪波接任美的集团管理层。至此，美的成功实现“去家族化”，进入职业经理人时代。

从美的集团一系列历史演变来看，可以毫不夸张地说，美的在公司治理方面堪称中国民营企业的典范。

作为一家以家电起家的老牌企业，美的不断保持进化和重塑的能力，并非常重视建立健全的公司治理体系。在长期发展中，美的稳步推进战略落地，坚持规范运作，不断培育自身优势，提升核心竞争力。力量。

公司清晰的治理结构、规范的企业管理制度和有效的激励模式，为公司转型发展发挥了积极作用。同时，公司也形成了强大的纠错能力和快速果断的执行力。能力为公司的每一轮转型发展和价值转变带来“底层”支撑。

正如方洪波所说，“美的的核心竞争力是内部管理机制。” 本质上，这是美的建立的良性企业制度。通过科学的治理机制，不断发挥员工的潜力，挖掘组织的潜力，实现客户、员工、供应商的共赢。

仅从员工管理的角度，本年报提到，在运营管理方面，公司深入探索人才发展的数字化最佳实践，加快建立人才分析模型、人才标签体系和人才画像。 ，用于人力资源的智能应用。夯实基础，以规范管理流程、提高运营效率和服务质量为目标，持续完善技能型员工管理体系。

当前，在向“全球科技集团”迈进的新征程中，美的形成的公司治理核心能力也将成为助力公司实现目标、发挥杠杆作用的重要支点。

C。创新文化

创新文化可以说是烙印在美的企业成长基因中。长期以来，美的愿景是坚持通过科技创新提升产品和服务品质，为人类做出贡献，提升人类生活品质，让人类生活更舒适、更轻松、更美好。美的致力于营造公开、公平、公正的工作环境，提供平台和资源，激励员工创造价值，实现自我成就，与公司共同发展。

美的重视知识产权，鼓励创新创造。在公司内部，建立了管理、运营、技术全过程的创新激励机制，涵盖创新源泉、创新过程、创新成果等多个维度。激励形式灵活多样，涵盖创意大赛、户外培训、项目奖励等。

值得一提的是，截至2021年，美的已经连续举办了26个“人才科技月”，通过开展这样常态化的创新活动，给予丰厚的激励，这不仅有助于潜移默化地影响公司创新文化的核心。铭刻在每一位员工身上，也充分调动了员工创新的积极性，推动了企业的创新发展。

通过营造良好的组织创新文化氛围，为公司转型升级提供了强大的环境，也有助于形成推动公司改革发展的创新动力源泉。

d。人才团队

何湘健曾说过：“我宁愿放弃一百万的利润，也不愿放弃一个对企业有用的人。”

美的人才战略是公司保持长期高速发展的核心动力，也是公司在不断转型变革中能否取得显著成效的关键。公司历来重视人才的引进、培养和激励。

一方面，随着美的业务转型和拓展，公司积极引进高层次技术人才、全球化人才和高潜力人才。从全球人才的角度来看，公司在20多个国家和地区设立了分支机构，在全球拥有超过30000名海外员工。此外，在研发人员方面，公司目前拥有研发人员18000余人，外籍高级专家500余人。2021年，美的集团将新增研发人员400人，同时不断引进资深行业专家和顶尖人才。

比如去年12月，美的集团再次引进了两位院士，其中一位是清华大学摩擦学国家重点实验室创始人之一的金元生院士。金元生院士在业界取得了丰硕的成果。长期从事力学和摩擦学的教学和研究工作。他是符合美的产业技术发展的高层次人才。通过这些顶尖技术人才的引进，美的集团也将助力美的集团打造创新驱动的增长核心，助力美的集团攻克机电等相关领域的世界性难题。

另一方面，公司以高科技转型战略为导向，以专业精神为导向，构建了完善的人才培养体系，实现了新人、业务骨干、中层等多层次人才的多维度、立体化培养。和高层次人才、职业经理人。. 相关信息显示，公司每年投入不少于5亿元的培训，构建各级职业能力和领导力培训体系，推进“学用结合、练练结合”的课程实践，帮助员工整合培训。知识转化为能力和绩效。

此外，在激励机制上，公司还形成了相互配合的荣誉与薪酬制度。在核心管理人员激励方面，美的在业内率先实施合伙人计划，构建完善的股权激励机制。，深深地束缚了员工的利益。这也有利于公司在改革调整的环境中保持核心人才队伍的稳定，持续推进转型升级。

e·技术平台

美的着力打造具有全球竞争力的研发布局和多层次的研发体系。通过构建“2+4+N”的全球研发网络，美的建立了研发规模优势，布局前沿技术，建立了从先进研究到产品开发的四级体系。研发体系。

通过这一系列布局，公司构建了全球创新技术平台生态，可整合大企业、中小企业、高校、科研院所、咨询机构等5大类型资源，达成海量资源；同时，公司还构建了科学家体系，建立了8个院士工作站（室）楼宇自控市场规模，引进战略合作院士19名，建立了100多个合作研发项目。

从公司研发创新成果来看，美的集团在全球近50个国家和地区拥有超过10万项专利，其中授权和维护专利超过7万项。去年，公司在全球申请专利超过10000件，年授权专利数连续五年位居家电行业第一，全球发明专利年授权量首次突破4000件，尤其是在海外，授权发明专利1000多项。

近年来，美的通过跨界融合、人工智能、数字仿真等技术突破，不断创新升级产品，积极推动行业发展。2019年以来，年研发投入超过100亿元。统计数据还显示，近五年来，美的集团研发投入累计达到4.74.19亿。2021年公司研发费用将超过120.15亿元，将继续保持高位投资态度。

在去年全国工商联发布的“2021年民营企业研发投入500强榜单”中，美的集团与华为、阿里巴巴、腾讯等典型高科技企业并列第9位。不难发现，就美的集团研发投入而言，美的集团已成为中国乃至世界高新技术企业的第一梯队。

研发投入是企业创新的前提，未来如何高效利用研发资金也是一个值得深入探讨的命题。美的集团打造的全球领先的研发平台，为企业高效的研发创新带来了强有力的支持。同时，依托积累的技术优势和丰富的经验，技术生态也在积极赋能商业生态，形成业绩驱动力。商业生态进一步反哺技术生态，实现两个平台发展的良性循环，为企业加速成长搭建“飞轮”。

综上所述，美的集团通过多维度、系统化的建设，为向上成长奠定了坚实的基础，公司形成的核心竞争力也将促进其价值的不断释放。

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结语

近年来，一些拥有海量数据和前沿技术的强大互联网科技巨头聚集在社区团购、买菜等领域，成为互联网行业和资本市场的热门话题。受到各方批评，人民日报的主流评论甚至表示，互联网巨头进入社区团购，“只考虑几捆白菜和几斤水果的流量”。从那时起，围绕这个话题的讨论就层出不穷。

从这个问题的背景来看，在中美博弈的背景下，科技领域的一系列卡脖子事件频频发生，这其实是引发人们批评这些巨头的重要导火索。他们的“不作为”。在外界看来，这些互联网巨头拥有更强大的资金、技术、数据、资源等实力去探索科技的“星空”，但他们仍然思考着低价、补贴和后续的恶性竞争垄断。一些关乎亿万人生计的领域被猎杀，他们只关心脚下“六便士”的微利。显然，这些受益于中国崛起的巨头 经济、分红，没有承担起应有的社会责任，缺乏远见，不愿为国家和民族的长远发展和长远发展而投资。并做出贡献。

相比之下，深耕实体经济的美的集团则以自己的行动展现了积极的一面。公司以长远眼光坚守未来，积极聚焦技术，敢于大手笔投资，致力于补强国家制造薄弱短板，既符合政策潮流，又满足广大人民群众的需求。时代的发展。同时，也意味着有望充分受益于政策支持和产业侧改革的红利和新机遇，迎来新的加速增长期。

最后，回到估值层面，从家电方面来看，美的集团估值已经跌至历史底部区间，在行业内也处于明显低估的状态。目前家电行业平均动态市盈率约为15.02倍，美的集团PE（TTM）仅为13.91倍，价值属性突出。

在更深层次上，如前文所述，美的不再局限于家电行业，而是与全球科技公司接轨。因此，如果以多元化的全球科技巨头西门子为基准，该公司的估值也有更大的增长空间。在当前公司的新定位和业务结构的深度变化下，美的集团重估要素已经具备，后续估值提升潜力可期。

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